Analyse : le possible plancher du XRP se heurte à 15,7 milliards de dollars de réserves sur les plateformes d'échange

Les données de Santiment situent le ratio MVRV du XRP sur 365 jours autour de 0,92, tandis que le XRP s'échange autour de 1,33 dollar. Ce ratio indique que les détenteurs sur cette période sont environ 8 % en dessous de leur prix d'achat. Les données de Santiment du 20 octobre situent le ratio correspondant du DOGE près de 0,74. Santiment situe le bitcoin, l'Ethereum et le Chainlink entre 0,97 et 1,04, ce qui laisse le XRP soumis à une pression de valorisation plus forte que ces actifs, mais moindre que le DOGE. Un ratio MVRV inférieur à 1 indique que le détenteur moyen sur la période a acheté au-dessus du prix actuel, ce qui peut réduire les incitations à prendre des bénéfices. Toutefois, une faible valeur peut aussi refléter une diminution du nombre de nouveaux acheteurs, et un rebond nécessite encore de la demande.

Glassnode a averti le 19 octobre que plus de 40 % des altcoins à forte capitalisation étaient proches de leurs sommets annuels d'effet de levier. Glassnode a également indiqué que la proportion d'altcoins à moyenne capitalisation présentant un effet de levier élevé avait atteint un sommet annuel. Ces mesures décrivent l'effet de levier dans l'ensemble du secteur, et non le ratio de levier du XRP ni sa part des liquidations. Une étude de Glassnode publiée le 14 octobre a mis en évidence un effet de levier inhabituellement concentré sur certaines cryptomonnaies depuis le 28 septembre, malgré un indicateur agrégé modéré, signe de positions encombrées sur certains jetons.

L'analyse de CryptoQuant du 17 octobre a montré que l'intérêt ouvert sur les contrats à terme XRP de Binance avait diminué de 15,8 %, passant de 538,1 millions de dollars le 4 octobre à 453 millions de dollars. Le prix du XRP est passé de 1,52 à 1,29 dollar sur la période. Le ratio de levier estimé de Binance est passé de 0,205 à 0,170. Les liquidations de positions longues ont atteint 25,7 millions de dollars les 7 et 8 octobre. Le taux de financement a été négatif pendant six des 11 derniers jours de la période observée. L'intérêt ouvert libellé en dollars baisse parallèlement aux prix, mais la baisse du ratio de levier et les liquidations confortent aussi l'interprétation d'un dénouement des positions longues.

Les données de Glassnode du 19 octobre situaient l'intérêt ouvert sur les contrats à terme XRP au-dessus de 1,4 milliard de dollars, dont 385,4 millions, soit environ 27 %, sur Binance. Glassnode a relevé 243,3 millions de dollars sur Bybit, 217,0 millions sur Gate, 200,3 millions sur Bitget et 170,5 millions sur Hyperliquid. Environ 73 % de l'exposition suivie se trouvait hors de Binance, et l'absence de données de référence au 4 octobre pour ces plateformes limite le constat de réduction à Binance. Les taux de financement relevés par Glassnode le 19 octobre allaient de +0,006 % sur Binance à +0,010 % sur Bybit, OKX, Bitget et Hyperliquid, avec une moyenne pondérée par l'intérêt ouvert de +0,009 %. Un taux de financement positif signifie que les positions longues paient à nouveau les positions courtes, à des taux modérés. Un instantané provenant de Coinalyze au 20 octobre situait l'intérêt ouvert XRPUSDT de Binance à 415,3 millions de dollars et faisait état d'un taux de financement positif sur Binance et Bybit. Un taux de financement positif indique une demande d'exposition haussière, mais confirmer une reprise de l'accumulation de positions à effet de levier nécessite des hausses régulières de l'intérêt ouvert mesuré de façon cohérente.

CryptoQuant a comptabilisé 11,81 milliards de XRP dans les réserves agrégées des plateformes d'échange au 17 octobre, soit un niveau situé dans le 99e percentile de l'année précédente. Binance détenait environ 2,67 milliards de XRP, soit autour du 30e percentile de sa propre fourchette, ce qui signifie que la majeure partie des stocks élevés se trouvait ailleurs. Ces réserves agrégées valaient environ 15,7 milliards de dollars au cours de 1,33 dollar par XRP. Une vente hypothétique de 1 % des réserves porterait sur 118,1 millions de XRP, d'une valeur d'environ 157 millions de dollars, soit près de 34 % des 464 millions de dollars de volume au comptant sur 24 heures relevés par CoinGlass. Les réserves des plateformes d'échange peuvent servir à la conservation, à la tenue de marché, à la couverture ou de garanties, et ne correspondent pas à des ordres de vente existants. La réduction de l'effet de levier peut diminuer le risque de ventes forcées sans réduire les stocks facilement négociables, ce qui fait d'un ratio MVRV inférieur à 1 une base fragile pour prévoir une reprise.

Le XRP a approché un plus haut intrajournalier de 1,35 dollar au 20 octobre. Un passage au-dessus de 1,31 dollar constitue un retournement à court terme, tandis que 1,55 dollar reste un objectif haussier conditionnel. Par rapport à 1,33 dollar, une baisse à 1,25 dollar représenterait environ 6 %, tandis qu'une hausse à 1,55 dollar représenterait environ 16,5 %. Le bitcoin s'échangeait autour de 82 000 dollars, dans une zone de soutien comprise entre 80 000 et 81 500 dollars. La Réserve fédérale doit prendre une décision le 28 octobre.

Le XRP pourrait amorcer une reprise plus solide vers 1,55 dollar en se maintenant au-dessus de 1,25 dollar, puis en franchissant 1,35 et 1,40 dollar grâce aux achats au comptant, tandis que l'intérêt ouvert reste stable ou diminue. Un rebond accompagné d'une hausse rapide de l'intérêt ouvert et d'un taux de financement plus fortement positif recréerait la fragilité récemment réduite sur Binance. Une clôture nette du XRP sous 1,25 dollar, avec une faible demande au comptant, pourrait associer l'offre élevée sur les plateformes d'échange et l'importante exposition aux contrats à terme hors de Binance à un repli plus large des altcoins, surtout si le bitcoin passe sous 80 000 dollars. Les niveaux techniques désignent une zone de risque baissier conditionnelle comprise entre 1,10 et 1,15 dollar. Le XRP est moins exposé au levier sur Binance et affiche une valorisation plus faible, mais la demande indépendante au comptant suffisante pour absorber les stocks des plateformes d'échange reste absente.