Le projet de prêt en bitcoin d'Aave franchit un vote préliminaire, mais les risques de liquidation persistent

Babylon Labs a indiqué que la proposition d'Aave permettant d'emprunter des stablecoins en garantie de bitcoins natifs avait franchi le vote préliminaire de gouvernance ARFC le 9 novembre. Babylon a indiqué que la proposition avait obtenu 100 % des voix. Le projet intégrerait les coffres Bitcoin sans tiers de confiance de Babylon à Aave V4. La prochaine étape de gouvernance est une proposition d'amélioration d'Aave (AIP) visant l'approbation définitive sur la blockchain ; les emprunts sur le mainnet restent indisponibles dans l'attente de cette approbation.

Le dispositif proposé conserverait les BTC sous-jacents bloqués sur Bitcoin. Un registre comptable sur Ethereum permettrait à Aave de reconnaître les BTC comme garantie. Les emprunteurs n'auraient pas à fournir un jeton Wrapped Bitcoin librement transférable. Le registre de garantie représenterait les BTC qui garantissent une position et ne serait pas lui-même disponible à l'emprunt. Le conseiller en gestion des risques LlamaRisk recommande de fixer à 78 % le facteur de garantie pour les BTC natifs.

La proposition de gouvernance prévoit des lignes de crédit initiales en stablecoins à partir du pool de liquidité Core Hub d'Aave. Les lignes de crédit proposées en USDT et en USDC s'élèveraient chacune à 8 millions de dollars. GHO disposerait d'une ligne de crédit de 1 million de dollars. USDG et RLUSD disposeraient chacun d'une ligne de crédit de 2 millions de dollars. Un pool distinct, appelé Babylon Hub, permettrait aux fournisseurs de liquidités de choisir leur exposition aux garanties en bitcoins natifs, dans le cadre de limites distinctes.

Babylon vise un lancement sur le mainnet fin 2026, mais cette échéance reste à confirmer et pourrait changer. Babylon indique que le déploiement initial limitera la participation et les volumes. Babylon n'a pas encore fourni de calendrier ni de plan de déploiement par étapes. La FAQ actuelle de Babylon oriente les utilisateurs vers un testnet public et indique que le mainnet est visé pour le quatrième trimestre.

Le fait de conserver les BTC sous-jacents sur Bitcoin n'éliminerait pas les risques de liquidation ou de règlement. Le registre de garantie sur Ethereum prendrait la forme d'une unité comptable ERC-20 assortie de restrictions de transfert. Une liquidation pourrait toujours entraîner la perte, par les emprunteurs, des actifs détenus dans les coffres.

Le Wrapped Bitcoin (WBTC) conserverait un rôle dans le règlement selon la proposition. Le processus de liquidation sans permission utiliserait BTCVaultSwap pour obtenir des prêts en WBTC auprès d'un Aave Hub, afin de régler immédiatement les sommes dues aux liquidateurs. L'évaluation de LlamaRisk décrit ensuite des arbitragistes autorisés qui rembourseraient la dette en WBTC et récupéreraient les BTC sous-jacents sur plusieurs jours. Le plafond de tirage proposé pour ce mécanisme de règlement sur le Core Hub est de 100 WBTC, un montant distinct des lignes de crédit en stablecoins.

Des acteurs autorisés pourraient également liquider les coffres et récupérer directement les BTC sous-jacents sans recourir aux liquidités du Hub. Toutefois, les frais ou compensations versés aux emprunteurs pourraient encore nécessiter du WBTC. La liquidation porterait sur un coffre entier, même si la dette était inférieure à la valeur totale des BTC qu'il contient. L'emprunteur recevrait du bitcoin enveloppé à titre de compensation à prix réduit pour la valeur restante. Les emprunteurs potentiels doivent encore attendre l'approbation définitive de l'AIP et la confirmation du calendrier de déploiement avant de pouvoir accéder au mainnet.