Analyse : le volume de 16 000 milliards de dollars de Ripple ne prouve pas une demande pour XRP

Ripple affirme que ses produits ont pris en charge plus de 16 000 milliards de dollars de transactions en 2025, un total qui englobe l'ensemble de ses activités et non les seuls paiements réglés en XRP. Les annonces récentes de partenariats ne fournissent pas les données sur le routage et les stocks nécessaires pour calculer la demande supplémentaire de XRP. Détenir des XRP ne confère aux investisseurs ni participation au capital de Ripple ni droit aux bénéfices ou aux revenus tirés des autres produits de Ripple. Le XRP a progressé d'environ 2,3 %, passant de 1,29 dollar le 25 octobre à 1,32 dollar le 28 octobre, au moment des dernières annonces. Toutefois, il restait environ 11 % sous son cours de clôture de septembre, malgré de nouveaux partenariats avec des entreprises connues. Le bitcoin a reculé d'environ 2,7 % entre septembre et octobre. L'ether a perdu environ 12,2 % sur la période, si bien que la faiblesse du XRP n'a pas été exceptionnelle parmi les principales cryptomonnaies.

Ripple fournit des logiciels et des services financiers, dont certains peuvent être utilisés sans envoyer de XRP, tandis que le XRP est la cryptomonnaie native du XRP Ledger, utilisée pour payer des frais et éventuellement servir d'intermédiaire. Le RLUSD de Ripple vise une valeur d'un dollar américain et est notamment adossé à des dollars et à des titres publics américains à court terme. Les institutions peuvent acheter des services de conservation ou de gestion de trésorerie sans investir dans le XRP, et l'objectif de revenus de 900 millions de dollars de Ripple couvre l'ensemble de ses produits, y compris ceux des sociétés acquises. Cet objectif correspond au rythme de revenus annualisé projeté à la fin de l'année, et non à des revenus déjà réalisés en 2026. Le 26 octobre, Ripple a déclaré que l'autorisation définitive d'exercer comme banque fiduciaire nationale concernait la gestion des réserves du RLUSD et la conservation d'actifs numériques, deux services qui n'obligent pas les clients à acheter du XRP.

Le 27 octobre, BNY a annoncé que certains de ses clients institutionnels pourraient détenir et transférer du XRP et du RLUSD via sa plateforme de conservation d'actifs numériques. Robinhood a déclaré que son accord avec Ripple prévoyait le règlement institutionnel au moyen du RLUSD sur XRPL ainsi que l'intégration de Ripple Treasury à la gestion de trésorerie de Robinhood. Au moment de l'annonce de l'accord, le RLUSD était déjà disponible sur Robinhood Chain et Bitstamp ; sa disponibilité dans l'application Robinhood était attendue plus tard dans l'année. Coinbase a lancé le RLUSD sur ses plateformes de détail et institutionnelles le 28 octobre, permettant des transferts entre plusieurs blockchains qui ne nécessitent pas forcément de transaction sur le XRP Ledger. DriveWealth, fournisseur d'infrastructures de courtage, intègre le règlement en RLUSD sur XRPL en Europe et prévoit de le proposer aux États-Unis. Le service Instant Pay envisagé par C2FO serait réglé en RLUSD sur XRPL ; l'envoi d'un million de dollars en RLUSD nécessiterait donc du XRP pour payer des frais de réseau bien moindres, et non un million de dollars de XRP.

Les frais minimaux documentés par le XRP Ledger pour une transaction standard sont de 10 drops, soit 0,00001 XRP ; un million de telles transactions ne consommerait donc que 10 XRP. Ces frais sont détruits définitivement, au lieu d'être versés à Ripple ou aux détenteurs de XRP, et les frais standard ne dépendent pas du montant en dollars transféré. Les réserves de compte commencent actuellement à 1 XRP, auxquels s'ajoutent 0,2 XRP pour de nombreux types d'entrées conservées dans le registre ; ces exigences ne sont pas proportionnelles à la valeur du paiement, et les validateurs peuvent ajuster ces paramètres. En novembre 2024, Ripple a expliqué que le recours au XRP comme intermédiaire n'était pas nécessaire pour les devises faciles à échanger et a estimé que le XRP était plus utile lorsque la conversion directe était plus difficile. En septembre 2023, lors de l'annonce de l'extension des transferts vers des comptes bancaires d'Asie du Sud-Est par SBI Remit, le XRP était explicitement désigné comme actif relais et SBI VC Trade comme le fournisseur répondant aux demandes de paiement. Cette annonce n'établit ni les volumes actuels ni leur évolution ultérieure, et le dispositif n'oblige pas les destinataires à conserver du XRP comme investissement.

La réutilisation des stocks de XRP signifie qu'un prestataire traitant un milliard de dollars par an n'a pas besoin de conserver en permanence l'équivalent d'un milliard de dollars en XRP. Les soldes nécessaires dépendent en partie de la vitesse de réutilisation, du nombre de demandes de paiement simultanées, de la liquidité du marché, des délais de réapprovisionnement et de la capacité que les prestataires souhaitent maintenir lorsque les conditions de négociation se dégradent. Une hausse des volumes de paiement pourrait donc nécessiter des soldes de XRP plus importants, en particulier sur des marchés peu liquides ou lorsque le remplacement des stocks prend du temps. Ripple Treasury, développé à partir de l'acquisition de GTreasury, a déclaré avoir facilité 13 000 milliards de dollars de paiements en 2025. En avril 2026, Ripple Treasury a ajouté des fonctionnalités liées aux actifs numériques, permettant aux clients de gérer ces actifs parallèlement à leur trésorerie classique et offrant à une clientèle établie de nouvelles possibilités de prise en charge des soldes en XRP et en RLUSD. Les clients peuvent également utiliser le logiciel pour des paiements en stablecoins et des opérations en monnaies fiduciaires sans choisir le XRP comme actif de paiement.

L'ETF XRP de Bitwise détenait environ 131,2 millions de XRP à la fin de décembre 2025 et quelque 413,8 millions le 27 octobre, soit une hausse de 215 % malgré la baisse des cours. Toutefois, les déclarations de Bitwise incluent à la fois les achats et les XRP échangés contre de nouvelles parts du fonds ; les entrées de jetons ne supposent donc pas nécessairement des achats sur le marché. La plateforme d'échange du XRP Ledger peut acheminer une transaction entre deux jetons via le XRP lorsque ce parcours offre un meilleur prix, ce qui pourrait accroître le recours au XRP comme intermédiaire à mesure que davantage d'actifs sont échangés. Toutefois, les échanges directs restent possibles lorsque leur prix est meilleur ; ni le routage systématique par le XRP ni la détention ultérieure de XRP par l'un ou l'autre des opérateurs ne sont donc nécessaires.

Le XRP compte environ 63,35 milliards de jetons en circulation, sur un maximum de 100 milliards, ce qui inscrit la croissance de l'ETF dans un marché plus vaste où d'autres détenteurs peuvent vendre. Dans une déclaration datée du 30 juin, Ripple indique détenir au total environ 37,66 milliards de XRP, dont 32,6 milliards sous séquestre. Le séquestre bloque des jetons existants jusqu'à ce que certaines conditions soient remplies ; le dispositif initial de Ripple autorisait le placement sous séquestre des jetons libérés mais non utilisés, prolongeant ainsi le calendrier de libération. Selon XRP Insights, 1 milliard de XRP doit être libéré le 1er novembre. XRP Insights indique qu'un milliard de XRP a été libéré en octobre, puis que 700 millions ont été placés à nouveau sous séquestre, laissant 300 millions nets hors séquestre sans établir qu'ils ont été vendus. BNY n'a pas publié les soldes de XRP de ses clients ; évaluer la demande liée aux partenariats nécessite de connaître à la fois les volumes de paiements acheminés via le XRP et les soldes opérationnels, et non la seule disponibilité des services de conservation ou les volumes de transactions de l'ensemble de l'entreprise.