Analyse : RealFi lance des jetons de crédit sur Cardano alors que la valeur de la DeFi chute de plus de 50 %

RealFi a lancé USDrf et son équivalent rémunéré, sUSDrf, sur Cardano le 1er octobre. Les particuliers éligibles peuvent acquérir des USDrf et les placer en staking pour obtenir des sUSDrf, qui offrent des rendements variables issus d'un portefeuille de crédit sous-jacent. Le fondateur de Cardano, Charles Hoskinson, a présenté RealFi comme faisant partie d'un effort visant à financer des prêts sur les marchés émergents grâce à des rendements générés hors des marchés des cryptomonnaies. Hoskinson a déclaré en juillet avoir investi plusieurs millions de dollars dans RealFi. Il a également indiqué que l'équipe avait accordé des prêts au Kenya et en Ouganda tout en développant la plateforme. Les données de DeFiLlama montrent qu'environ 67 millions de dollars sont immobilisés dans les applications de finance décentralisée de Cardano, soit une baisse de plus de 50 % par rapport aux quelque 150 millions de dollars de mai. Ethereum et Solana continuent de soutenir des marchés de la finance décentralisée dont la valeur se chiffre en milliards de dollars. Les jetons indexés sur le dollar de Cardano approchent un record historique, autour de 70 millions de dollars. RealFi offre à cette base croissante de stablecoins une destination potentielle sur les marchés du crédit. RealFi indique que le portefeuille peut comprendre des prêts directs, des fonds de crédit privé, des titres de crédit cotés, des ETF d'obligations adossées à des prêts de qualité investissement, des bons du Trésor et des instruments du marché monétaire. Les particuliers éligibles peuvent acheter des USDrf, mais ne peuvent généralement pas les échanger directement contre des dollars auprès de RealFi Reserve. RealFi oriente les particuliers vers des plateformes d'échange décentralisées compatibles, où les possibilités de sortie dépendent de la liquidité disponible et du cours de marché des USDrf. Les entités institutionnelles vérifiées peuvent créer directement des USDrf après avoir effectué les contrôles requis et obtenu un compte approuvé ainsi qu'une adresse autorisée. Elles peuvent demander un remboursement à la valeur nominale de 1 dollar par jeton, ou son équivalent en actifs éligibles, déduction faite des frais applicables. RealFi indique que les demandes de remboursement des institutions peuvent être placées dans une file d'attente selon le principe du premier entré, premier sorti, et être soumises à des limites quotidiennes ou mensuelles. L'émetteur peut suspendre la création ou les remboursements en cas de tensions sur les réserves ou la liquidité, de préoccupations liées aux sanctions, d'incidents de sécurité ou de perturbations générales des marchés. Les détenteurs qui sortent du sUSDrf doivent attendre sept jours avant de pouvoir récupérer des USDrf. Le montant de la conversion n'est pas garanti de rester à parité. Les réserves de première perte du protocole absorbent initialement les pertes de crédit. Si elles sont épuisées, les détenteurs de sUSDrf subissent des pertes avant les détenteurs d'USDrf de rang senior. Le nombre de jetons sUSDrf détenus peut rester inchangé alors que chaque jeton devient échangeable contre une quantité moindre d'USDrf. RealFi indique que le rendement du sUSDrf peut tomber à zéro et que son capital peut subir une dépréciation. Les USDrf ne sont ni un dépôt bancaire assuré ni une garantie de sortie en dollars pour les particuliers. RealFi présente les réserves liquides, les contrôles de souscription et un fonds de stabilité comme des mécanismes conçus pour faciliter les remboursements et absorber les pertes. La page publique de RealFi consacrée aux attestations de réserves cite HT Digital, mais n'affichait aucun montant de réserves daté au 1er octobre. Les informations publiques ne comportaient pas non plus suffisamment de données récentes sur les capitaux de première perte et les soldes placés en staking pour calculer l'ampleur de la détérioration que le sUSDrf pourrait absorber avant que l'USDrf ne soit sous pression. RealFi exclut actuellement les utilisateurs des États-Unis, de l'UE et de l'Espace économique européen, du Royaume-Uni, de Hong Kong et d'autres juridictions soumises à des restrictions. Lorsque la législation locale limite les offres au détail de produits des marchés financiers, le sUSDrf est réservé aux investisseurs accrédités, institutionnels ou à d'autres investisseurs éligibles. Hoskinson a évoqué d'éventuels liens avec la finance décentralisée de Bitcoin et la plateforme de confidentialité Midnight. Selon cette vision, les utilisateurs pourraient emprunter en donnant en garantie des actifs liés au Bitcoin, placer les fonds obtenus dans RealFi et utiliser des justificatifs préservant la confidentialité pour satisfaire aux exigences d'identification. Ces intégrations ne sont pas encore disponibles. Les remboursements de prêts, les défauts de paiement, la liquidité sur les plateformes d'échange et les files d'attente de remboursement des institutions permettront de vérifier si RealFi peut transformer la base croissante de stablecoins de Cardano en une activité de crédit durable.