JPMorgan abaisse ses estimations pour Circle et Coinbase en raison de l’accord USDC avec Hyperliquid

Points clés

JPMorgan a abaissé le 14 juillet ses estimations de bénéfices pour Circle Internet et Coinbase après une restructuration de l’accord de revenus avec Hyperliquid. Hyperliquid a traité plus de 150 milliards de dollars de volume d’échange rien qu’en juillet et détenait environ 6 milliards d’USDC. JPMorgan a estimé que les avoirs en USDC d’Hyperliquid représentaient environ 8 % de l’offre en circulation d’USDC. Dans le cadre du nouvel accord, Coinbase classera les USDC détenus sur Hyperliquid comme étant sur sa plateforme, percevra les revenus de réserve et versera 90 % de ces revenus à Hyperliquid.

Sentiment de marché

prudemment baissier, porté par les flux.

Raison : JPMorgan a abaissé ses estimations de bénéfices pour Circle Internet et Coinbase après la modification de la structure de revenus liée à l’USDC de Hyperliquid.

Cas similaires passés

Ce type de baisse d’estimations d’analystes liée à l’économie du partage des revenus pèse généralement sur la confiance dans la qualité des bénéfices à court terme. Le cas actuel diffère parce que les revenus de réserve des stablecoins peuvent encore s’améliorer si les taux d’intérêt restent favorables.

Effets de ricochet

La pression liée au partage des revenus pourrait pousser les émetteurs de stablecoins et les partenaires de distribution à se concurrencer plus durement pour les soldes importants sur les plateformes. Si davantage de plateformes cherchent des conditions similaires, l’économie des revenus de réserve pourrait devenir un enjeu plus large pour les activités de stablecoins.

Opportunités et risques

Opportunités: Les investisseurs peuvent surveiller si les soldes de distribution d’USDC restent stables dans le cadre des accords révisés, car des soldes stables réduiraient le signal de risque sur les revenus.

Risques: Les investisseurs peuvent surveiller si l’offre d’USDC continue de se contracter, car une nouvelle contraction soutiendrait l’idée que la concurrence met sous pression l’économie des revenus de réserve.