Uniswap ouvre TJAR à d'autres applications, les gains d'arbitrage restant réservés aux arbitragistes les plus rapides

Uniswap a ouvert le 29 octobre son convertisseur de frais Token Jar (TJAR) à d'autres applications. Le 30 octobre, Uniswap a expliqué que des traders externes pouvaient acquérir des jetons accumulés au titre des frais en effectuant un paiement fixe. Seuls les arbitragistes les plus rapides peuvent capter les gains d'arbitrage accessibles grâce à ce mécanisme. Uniswap a indiqué que Robinhood utilise déjà TJAR pour les frais générés par l'API Uniswap sur les chaînes prises en charge, et reçoit des USDC et des USDG.

Les arbitragistes fournissent ces stablecoins en échange des actifs liés aux frais stockés dans un Token Jar sur la chaîne. Un Token Jar conserve les actifs déposés, et un contrat Releaser définit le jeton de paiement requis, le montant du paiement et sa destination. L'opérateur de l'application fixe ces conditions. Les arbitragistes décident si les actifs disponibles justifient le paiement.

La documentation destinée aux développeurs indique que les arbitragistes doivent payer la totalité du montant requis pour la libération, même s'ils ne choisissent qu'une partie des actifs. Elle précise qu'ils reçoivent le solde intégral de chaque actif sélectionné. Les actifs non sélectionnés restent dans le jar, et le paiement est versé au destinataire désigné par l'opérateur. Le jar n'attribue aucune valeur aux actifs qu'il contient. Le paiement reste fixe malgré les variations des soldes et des cours, car aucun oracle de prix ne le met automatiquement à jour.

Les arbitragistes ont intérêt à effectuer une opération de libération lorsque la valeur récupérable des actifs dépasse le paiement requis, majoré des coûts d'exécution. La concurrence entre arbitragistes peut réduire ce surplus, mais le mécanisme ne garantit aucun profit. Robinhood reçoit des stablecoins, tandis que le dispositif de frais de protocole d'Uniswap envoie des UNI à une adresse de destruction. Les autres opérateurs de TJAR peuvent choisir leur propre destination. La documentation indique que les frais de protocole facultatifs de TJAR ne sont actuellement pas définis. L'organisation autonome décentralisée (DAO) d'Uniswap contrôle ce paramètre.

Dans ses explications sur la tarification du 30 octobre, Uniswap indique que des seuils de libération plus bas augmentent généralement la fréquence des conversions et réduisent l'exposition aux variations du cours des jetons. Toutefois, un dépôt important de frais peut faire brusquement grimper la valeur des actifs bien au-delà du paiement, qui reste inchangé. Uniswap illustre ce risque par un exemple hypothétique : un jar contenant 950 dollars d'actifs pour un paiement de libération de 1 000 USDC. Un dépôt de frais de 500 dollars porte la valeur des actifs à 1 450 dollars, tandis que le paiement reste inchangé. Le surplus qui en résulte peut profiter à l'arbitragiste aux dépens de l'opérateur.

Un seuil de libération plus élevé réduit l'importance de chaque dépôt par rapport au paiement. Il retarde toutefois généralement la conversion des actifs. Les opérateurs doivent trouver un équilibre entre la fréquence des paiements reçus, l'exposition aux variations du cours des jetons et le surplus que les arbitragistes peuvent capter.