Coinbase lance aux États-Unis des futures de type perpétuel sur Bitcoin et Ethereum alors que CME attaque en justice

Points clés

Coinbase a commencé à proposer des futures de type perpétuel aux États-Unis sur sa plateforme de dérivés régulée par la CFTC, en commençant par des contrats nano sur Bitcoin et Ethereum. Coinbase estime que les futures perpétuels représentent plus de 90 % du volume des dérivés selon certaines mesures, tandis que les dérivés comptent pour environ 80 % de l’ensemble du trading crypto. La CFTC a approuvé le BTCPERP de KalshiEX le 29 mai et a publié une déclaration de politique invitant d’autres plateformes à lancer des contrats similaires. La CFTC a donné aux marchés de contrats désignés, le 12 juin, une voie conditionnelle pour retirer les dates d’expiration de futures crypto existants de type perpétuel. CME a poursuivi la CFTC et son président Michael Selig le 18 juin afin de faire annuler l’ordonnance Kalshi et la déclaration de politique dans une affaire où aucun jugement n’a encore été rendu.

Pourquoi c'est important : Un accès régulé aux perpétuels pourrait déplacer l’effet de levier, le financement et la découverte des prix vers des plateformes américaines si le cadre juridique tient.

Sentiment de marché

neutre, porté par la régulation, volatil.

Raison : La plainte de CME demande à un juge d’annuler l’ordonnance Kalshi et la déclaration de politique, ce qui maintient incertain l’accès régulé aux perpétuels aux États-Unis.

Cas similaires passés

En 2017, CME a autocertifié des futures sur Bitcoin pour un lancement le 18 décembre, et la Fed de San Francisco a ensuite déclaré que le lancement des futures de CME avait coïncidé avec le pic du prix de Bitcoin et contribué à un retournement de la dynamique des prix. (San Francisco Fed) La différence est que les produits américains actuels utilisent un financement de type perpétuel et des liquidations automatiques, tandis que le produit CME de 2017 était un contrat à terme daté.

Effets de ricochet

Le principal canal de transmission est celui des taux de financement, car le financement peut attirer l’activité spot, ETF et des futures datés vers un positionnement perpétuel à effet de levier. Si les taux de financement américains divergent des taux de financement offshore, les traders peuvent considérer cet écart comme un signal de liquidité fragmentée et de demande d’effet de levier différente. Si les moteurs de liquidation déclenchent des ordres forcés pendant la volatilité, les prix spot peuvent devenir plus sensibles à la pression sur marge.

Opportunités et risques

Opportunités: Si le tribunal laisse intactes l’ordonnance Kalshi et la déclaration de politique, la liquidité régulée des perpétuels peut devenir un signal d’accès plus fort. Suivre le financement avant d’ajouter une exposition à effet de levier réduit le risque de payer des coûts de financement persistants.

Risques: Si le tribunal annule l’ordonnance ou si la voie de la CFTC change, réduire la dépendance à la liquidité domestique des perpétuels peut limiter le risque d’exécution. Si les écarts de financement se creusent entre plateformes, des tailles de position plus petites peuvent réduire le risque de liquidation.