Analyse : le rendement de 4,7 % des frais du pool XRP peut être inférieur aux gains liés à la détention de XRP

Le pool du XRP Ledger associant le XRP au stablecoin adossé au dollar de Ripple, le RLUSD, affiche un rendement annualisé indicatif d'environ 4,7 % sur les frais de trading. Le 7 novembre à 13:07 UTC, XRPL.to affichait cette estimation annualisée sur sept jours, ainsi qu'un rendement hebdomadaire de 0,09 %. Les données de XRPL.to faisaient état d'environ 1,94 million de XRP et de 2,25 millions de RLUSD dans le pool. L'adresse du pool est rhWTXC2m2gGGA9WozUaoMm6kLAVPb1tcS3. L'adresse de l'émetteur du RLUSD, rMxCKbEDwqr76QuheSUMdEGf4B9xJ8m5De, correspond à l'adresse officielle de Ripple.

XRPL.to estimait le volume de trading sur sept jours à environ 1,14 million en équivalent XRP et les frais à 3 502 en équivalent XRP. Le guide de l'API de XRPL.to définit le taux annualisé à partir des frais récents rapportés à la liquidité, puis extrapolés sur un an. Le rendement affiché fluctue en fonction de l'activité de trading et ne garantit pas de revenus sur un an. L'estimation des frais correspond au volume sur sept jours multiplié par les frais de trading actuels de 0,308 %, bien que les données indiquent une modification des frais le 5 novembre, au cours de cette période. Sans les taux de frais antérieurs et les données sur les frais de chaque transaction, cette estimation ne permet pas d'établir les revenus hebdomadaires effectivement réalisés. Les traders éligibles qui utilisent les créneaux d'enchères XRPL peuvent également bénéficier de réductions sur les frais.

La capture de cours de CryptoSlate du 7 novembre situait le XRP autour de 1,16 dollar, après une baisse de 7,1 % sur sept jours. Au taux affiché, un investissement hypothétique de 10 000 dollars dans le pool générerait environ 9 dollars de frais intégrés à la position en une semaine, en supposant que les prix restent inchangés et en excluant les coûts. Participer au pool transforme l'investissement d'un détenteur de XRP en une combinaison variable de XRP et de RLUSD, réduisant son exposition à la fois à une reprise et à un repli. Les mécanismes de trading à produit constant modifient les quantités de chaque actif représentées par les jetons de fournisseur de liquidité. Les frais de trading restent dans le pool et augmentent les quantités d'actifs pouvant être récupérées en échange de ces jetons.

La détention exclusive de XRP sert de référence et conserve une exposition intégrale au cours du XRP. Une allocation XRP-RLUSD de 50/50 laissée intacte constitue une autre référence : elle correspond à la composition initiale du pool sans rééquilibrage automatique. Les comparaisons hypothétiques reposent sur des investissements initiaux égaux de 10 000 dollars, maintiennent le RLUSD à 1 dollar, excluent les frais et les coûts et permettent au pool de s'ajuster à l'évolution du prix relatif du XRP. Une hausse de 20 % du XRP porte la valeur du pool à environ 10 954 dollars, contre 11 000 dollars pour une détention 50/50 laissée intacte et 12 000 dollars pour une détention intégrale de XRP. Une baisse de 20 % du XRP laisse environ 8 944 dollars dans le pool, contre 9 000 dollars pour une détention 50/50 laissée intacte et 8 000 dollars pour une détention intégrale de XRP. Un doublement du prix du XRP porte la valeur du pool à 14 142 dollars, contre 15 000 dollars pour une détention 50/50 laissée intacte et 20 000 dollars pour une détention intégrale de XRP. Une division par deux du prix du XRP laisse 7 071 dollars dans le pool, contre 7 500 dollars pour une détention 50/50 laissée intacte et 5 000 dollars pour une détention intégrale de XRP. Ces calculs illustrent des scénarios et ne constituent ni des prévisions ni des rendements observés.

Le choix initial de détenir des stablecoins explique la majeure partie de l'écart de performance du pool par rapport à une détention intégrale de XRP. L'écart plus limité par rapport à une détention 50/50 laissée intacte mesure l'effet du rééquilibrage automatique, couramment appelé perte impermanente. Plus les variations du prix du XRP sont importantes, plus cette perte liée au rééquilibrage augmente. Appliquer le rendement hebdomadaire affiché de 0,09 % comme hausse hypothétique après une variation de prix ne compense l'écart par rapport à une détention 50/50 laissée intacte que jusqu'à une baisse du XRP d'environ 8,1 % ou une hausse d'environ 8,9 %. Ce calcul fait varier le prix du XRP tout en maintenant fixe le rendement hypothétique des frais. Les revenus réels des frais dépendent de l'activité de trading et de l'évolution des prix. La fourchette calculée ne protège pas contre les pertes en capital et ne détermine pas un seuil de rentabilité par rapport à une détention intégrale de XRP.

Les conditions de Ripple autorisent l'inscription sur liste noire et le gel dans certaines circonstances juridiques ou de conformité. Le fait de supposer que le RLUSD vaut 1 dollar dans le modèle n'élimine pas les risques liés à l'émetteur ou au remboursement. Le pool utilise le XRP natif comme actif disponible pour le trading. Le rendement réel d'un fournisseur de liquidité dépend des quantités de XRP et de RLUSD récupérables par jeton, ainsi que de la valeur combinée des actifs sur la même période de détention. Comparer le rendement du pool après déduction des coûts à celui des deux stratégies de détention sur cette période permet d'établir si les revenus des frais ont compensé la réduction de l'exposition au XRP.