Les créations d'emplois aux États-Unis dépassent les prévisions, tandis que la croissance des salaires déçoit et que les rendements des Treasuries reculent

Points clés

La croissance de l'emploi non agricole aux États-Unis est ressortie au-dessus des attentes, mais les rendements des Treasuries ont tout de même reculé après la publication. Le taux de chômage est resté à 4,3 %, ce qui n'a pas accru la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse ses taux. La croissance des salaires est ressortie en dessous des attentes, ce qui pourrait atténuer les pressions inflationnistes. Le rendement du Treasury américain à 10 ans est tombé à 4,374 % contre 4,393 %, et celui du Treasury américain à 2 ans à 3,899 % contre 3,918 %.

Pourquoi c'est important : Des données sur l'emploi mitigées peuvent maintenir une certaine flexibilité dans les anticipations de baisse des taux, car une progression plus faible des salaires pourrait compenser des embauches plus solides dans les discussions sur l'inflation.

Sentiment de marché

neutre, porté par le macro.

Raison : Le principal signal est un rapport sur l'emploi américain mitigé, car une croissance des salaires plus faible a compensé la hausse plus forte des créations d'emplois.

Cas similaires passés

Une publication comparable sur les payrolls en mai 2025 a poussé les rendements des Treasuries à la hausse après une augmentation de 177.000 des créations d'emplois non agricoles, et les rendements à deux à cinq ans ont progressé de plus de 10 points de base, les traders ayant ramené l'assouplissement attendu à 79 points de base contre environ 90 points de base auparavant. Ce cas différait car le marché a interprété le signal sur l'emploi comme plus univoque, tandis que cet article décrit un rapport mitigé avec une croissance des salaires plus faible. (Bloomberg)

Effets de ricochet

Des données sur l'emploi mitigées peuvent maintenir la sensibilité de la valorisation des obligations et des actifs risqués aux prochaines publications sur l'inflation et l'emploi. Si les données salariales restent faibles alors que les embauches demeurent solides, alors les marchés pourraient davantage se concentrer sur la désinflation que sur la résilience du marché du travail. Si les données ultérieures inversent cette combinaison, alors les rendements des Treasuries et les anticipations de baisse des taux pourraient se réajuster rapidement.

Opportunités et risques

Opportunités: Si la prochaine publication américaine sur l'inflation ou l'emploi confirme un affaiblissement des pressions salariales, alors augmenter l'exposition après le maintien de rendements plus bas peut constituer un signal de confirmation de tendance pour les actifs sensibles aux taux. Si les rendements des Treasuries continuent de baisser sur fond de données sur l'emploi mitigées, alors cela peut soutenir une configuration de reprise du risque.

Risques: Si la prochaine publication de données montre une réaccélération de la croissance des salaires, alors réduire l'exposition aux positions sensibles aux taux peut limiter le risque baissier lié à une revalorisation rapide des rendements. Si les rendements des Treasuries repartent à la hausse, alors prendre des bénéfices sur des positions macro de courte durée peut réduire le risque de retournement.