Análisis: Ardoino dice que 650 millones de personas distribuyen la deuda de EE. UU., pero Tether controla las letras del Tesoro

Paolo Ardoino dijo que Tether creó una propiedad descentralizada de la deuda de EE. UU. mediante 650 millones de personas que poseen algunos bonos del Tesoro estadounidense. Tether atribuyó la cifra de 650 millones a más de 650 millones de usuarios en mercados emergentes. Tether no publicó una metodología para esa cifra. Una nota metodológica de 2024 utilizó direcciones o cuentas en la cadena de bloques como indicador indirecto y estimación del límite superior. La nota reconoció que una persona puede controlar varias carteras. El informe del cuarto trimestre de 2025 de Tether estimó 534,5 millones de usuarios al cierre del año. Las condiciones de Tether establecen que los usuarios son propietarios de USDT y que los clientes elegibles y verificados tienen un derecho contractual personal a canjearlo. Tether International posee y gestiona los activos de reserva. Los documentos de Tether señalan que las reservas son activos propiedad de Tether International. Los tokens emitidos se registran como pasivos por reembolso a su valor contractual de canje. Los tenedores de USDT no poseen una participación proporcional de las letras del Tesoro. Tampoco reciben ganancias de la cartera por encima del valor nominal del token. La adquisición o el canje directos requieren verificación y un mínimo de 100.000 dólares. Un canje cuesta el mayor importe entre 1.000 dólares y el 0,1%. Tether puede retrasar o suspender los canjes en circunstancias específicas. Los tenedores pueden vender USDT a través de mercados secundarios. Esa venta transfiere el token a otro comprador en lugar de reducir necesariamente los pasivos de Tether. Al 30 de junio, Tether International declaró 187.751 millones de dólares en activos de reserva y 183.642 millones de dólares en pasivos. Las reservas incluían 114.961 millones de dólares en letras del Tesoro de EE. UU. en tenencia directa. Tether también declaró una exposición de 18.626 millones de dólares a operaciones de recompra inversa a un día. Esa exposición estaba garantizada por unos 18.596 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense. Las letras en propiedad directa y las garantías del Tesoro son posiciones distintas. La demanda de financiación de USDT puede estar distribuida geográficamente. La titularidad legal de las reservas y el control de la cartera siguen centralizados en Tether.