El ETP de Ethereum de Morgan Stanley incorpora rendimiento por staking y riesgo de retiro

Puntos clave

Morgan Stanley lanzó MSSE el 28 de julio, un ETP de Ethereum cotizado en NYSE Arca. El trust prevé hacer staking con entre el 50 % y el 80 % de sus ETH, mientras que los inversores pueden negociar las participaciones durante el horario de mercado. El folleto de Morgan Stanley señala que retirar los ETH del staking puede tardar días en condiciones tranquilas y varias semanas o meses cuando aumenta la demanda de salida. El trust cobra una comisión de patrocinador del 0,14 %, mientras que los custodios y proveedores de staking reciben el 5 % de las recompensas brutas por staking. El folleto señala que la remuneración de los proveedores puede estar sujeta a condiciones, exclusiones y requisitos probatorios, por lo que una penalización de staking podría reducir el valor liquidativo del trust. El trust está registrado conforme a la Securities Act de 1933, pero no es una sociedad de inversión registrada conforme a la Investment Company Act de 1940.

Por qué es importante: Una brecha entre la liquidez de las participaciones y la capacidad de retirar ETH podría hacer que los fallos de validadores o unos reembolsos elevados afecten al valor liquidativo del trust.

Sentimiento del mercado

neutral, impulsado por tecnología.

Motivo: Morgan Stanley prevé hacer staking con entre el 50 % y el 80 % de los ETH del trust, lo que añade rendimiento y limitaciones de retiro al producto cotizado.

Casos históricos similares

La actualización Shapella de Ethereum se activó el 12 de abril de 2023 y permitió a los validadores retirar ETH en staking de la Beacon Chain. La actualización eliminó una restricción anterior para los retiros del staking de Ethereum. (Ethereum Foundation) Diferencia: Shapella modificó la capacidad de retiro del protocolo de Ethereum, mientras que MSSE debe gestionar los plazos de reembolso a nivel del fondo y la responsabilidad de los proveedores.

Efecto dominó

La estructura vincula las operaciones de los validadores con el valor liquidativo del trust, ya que las penalizaciones pueden reducir los ETH que mantiene el trust. Si la demanda de reembolsos supera los ETH no depositados en staking, la cola de salida podría convertirse en la restricción inmediata de liquidez.

Oportunidades y riesgos

Oportunidades: Si Morgan Stanley divulga claramente la asignación al staking y las protecciones ofrecidas por los proveedores, los inversores pueden comparar la transferencia de las recompensas con la comisión de patrocinador del 0,14 %. Una cola de salida estable respaldaría el diseño de liquidez del producto.

Riesgos: Si las colas de salida se alargan o las exclusiones de cobertura de los proveedores pasan a ser relevantes, reducir la exposición al ETP limita el riesgo de desajuste de liquidez. Los inversores pueden vigilar si los ETH no depositados en staking siguen siendo suficientes para los reembolsos.