Circle y Tether se oponen a los requisitos de reservas bancarias de MiCA

Circle insta a la Unión Europea a abrir el Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA) a las stablecoins reguladas en el extranjero y flexibilizar las normas sobre reservas que afectan a los emisores globales. Circle, emisor de USDC, propuso un régimen de reconocimiento que permitiría a las empresas extranjeras de stablecoins que cumplan los requisitos distribuir tokens en Europa sin obtener una autorización plena de la UE como emisores. La propuesta de Circle busca incorporar una mayor parte del mercado global de stablecoins al perímetro regulatorio de la UE.

Circle dijo que solo tres de las 25 mayores stablecoins del mundo por valor de mercado —USDC, USDG y EURC— están reguladas actualmente bajo MiCA. La empresa dijo que unos 30 tokens de dinero electrónico han obtenido autorización desde la entrada en vigor del marco. Las normas actuales de MiCA suelen exigir que los emisores de tokens de dinero electrónico que busquen distribuirlos o negociarlos públicamente en la UE obtengan una autorización de la UE.

Según la propuesta de Circle, la Comisión Europea determinaría primero si el régimen regulatorio de una jurisdicción extranjera es equivalente a los estándares de la UE. Después, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) reconocería a cada emisor. Los emisores reconocidos seguirían bajo la supervisión principalmente de sus países de origen mientras distribuyen tokens a través de entidades autorizadas localmente.

Circle también quiere que los reguladores mantengan la emisión múltiple, por la que una entidad europea autorizada bajo MiCA coemite una stablecoin de circulación global junto con una entidad homóloga regulada en el extranjero. Circle dijo que restringir la emisión múltiple corre el riesgo de empujar a los usuarios europeos hacia plataformas extraterritoriales y tokens que no cuentan con las protecciones de MiCA.

Circle cuestiona el requisito de que los emisores de tokens de dinero electrónico mantengan al menos el 30 % de sus reservas en depósitos de bancos comerciales, porcentaje que asciende al 60 % para los tokens significativos. Circle quiere sustituir este requisito por un estándar de liquidez más amplio. La empresa sostiene que los depósitos obligatorios aumentan la exposición de los emisores al riesgo de crédito bancario y de contraparte.

El consejero delegado de Tether, Paolo Ardoino, advirtió anteriormente de que obligar a los grandes emisores de stablecoins a mantener reservas bancarias sustanciales podría crear vulnerabilidades sistémicas. Ardoino advirtió que esas vulnerabilidades podrían surgir si los bancos quebraran o no pudieran atender grandes retiradas. Ardoino dijo el mes pasado que Tether había decidido no solicitar una licencia de la UE debido al requisito de los depósitos bancarios. Circle optó por cumplir con MiCA, mientras que Tether mantuvo USDT fuera del marco. Ahora ambas empresas sostienen que concentrar la liquidez de las stablecoins en bancos comerciales puede introducir los riesgos que los reguladores buscan contener.

Circle también quiere que la UE elimine el límite del 35 % a la exposición a un solo Estado soberano. La empresa quiere que la UE suprima la norma que limita los depósitos en un banco concreto al 1,5 % de los activos totales de ese banco. Circle dijo que estas restricciones pueden impedir que las stablecoins respaldadas por dólares recurran en gran medida a valores soberanos de alta calidad. También dijo que las restricciones pueden obligar a los grandes emisores a repartir sus reservas entre decenas de bancos.

Sin embargo, la EBA pidió el mes pasado a la Comisión que reforzara MiCA frente a los riesgos de las estructuras de stablecoins con múltiples emisores de terceros países. La EBA advirtió que las reservas, los reembolsos y otras funciones críticas pueden quedar fuera de la supervisión efectiva de la UE. Las preocupaciones de la EBA sobre los riesgos relacionados con las reservas y los reembolsos podrían limitar hasta qué punto las autoridades de la UE están dispuestas a flexibilizar las normas.

La consulta de la Comisión sobre la revisión de MiCA concluyó el 30 de septiembre. Sus conclusiones podrían dar lugar a modificaciones legislativas. La propuesta de reconocimiento de Circle no ofrece una vía inmediata de acceso a Europa. Los emisores extranjeros siguen sujetos al marco vigente mientras las autoridades de la UE deciden si un acceso más amplio a la liquidez global justifica flexibilizar las barreras regulatorias.