Aave reabre mercados congelados, pero mantiene en cero la capacidad de endeudamiento de determinados activos de garantía

Aave está reabriendo mercados congelados y manteniendo determinados activos de garantía fuera del respaldo de nuevos préstamos. LlamaRisk, proveedor de servicios de gestión de riesgos, dijo en una actualización del 30 de octubre que ya se habían ejecutado reducciones de los límites de endeudamiento y ajustes temporales de las tasas de interés en Aave V3 y V4. LlamaRisk estima que las reducciones de emergencia de los límites eliminan unos 3.800 millones de dólares de capacidad no utilizada, a la vez que dejan margen para que el endeudamiento vuelva a los niveles anteriores a los de la cartera caliente de Binance. La intervención se produjo tras una congelación de emergencia el 29 de octubre. La evaluación inicial de LlamaRisk señaló que la posición del explotador en Aave tenía exceso de garantías y seguía sujeta al proceso ordinario de liquidación.

Aave V4 limita cada línea de crédito por la que un mercado de préstamo, conocido como spoke, obtiene activos de un hub compartido, pero las reservas congeladas no pueden permitir nuevos préstamos. LlamaRisk calcula los límites tomando el mayor valor entre el endeudamiento previo al exploit y el endeudamiento observado, añadiendo aproximadamente un 2 % y redondeando los límites por activo. LlamaRisk se centra en las vías de endeudamiento de mayor tamaño que tenían tanto más de 10 millones de dólares prestados antes del incidente como más de 10 millones de dólares de capacidad sin utilizar. Este método puede reducir sustancialmente un límite existente y, al mismo tiempo, dejarlo por encima de la deuda anterior; las devoluciones posteriores pueden crear margen adicional para nuevos préstamos. El 30 de octubre, USDC Core tenía aproximadamente 248,4 millones de USDC de margen por debajo del límite indicado, porque la deuda había caído por debajo del nivel previo al exploit.

WETH Core tenía un límite indicado de 1,79 millones de WETH frente a una deuda entonces vigente de 1.749.730 WETH. LlamaRisk dijo que la deuda vigente determinó el tamaño del límite porque incluía el préstamo de 19.762 WETH del explotador. Los ajustes pendientes de GHO reducirían el límite de Core de 150 millones de GHO a 105 millones de GHO. El ajuste de Prime que seguía en cola reduciría el límite de 85 millones de GHO a 35 millones de GHO, lo que elevaría la reducción combinada a 95 millones de GHO.

La congelación impidió los depósitos y los nuevos préstamos, incluidos los depósitos de garantías adicionales en reservas congeladas, pero permitió las retiradas, las devoluciones de préstamos y las liquidaciones. Las directrices de Aave sobre retiradas solo permiten retirar activos disponibles que no se hayan prestado; los proveedores con depósitos que garantizan préstamos deben mantener posiciones saludables. LlamaRisk informó que la utilización de USDC Core era del 97,8 % a las 00:26 UTC del 30 de octubre, y que varias otras reservas registraban un 100 %. Permitir de nuevo los depósitos puede reponer los activos de un fondo, y las devoluciones pueden hacer que los activos prestados vuelvan a ese fondo. Los nuevos préstamos y las retiradas de los proveedores reducen la liquidez disponible del fondo.

LlamaRisk también dijo que ya se habían ejecutado reducciones temporales de Slope2 para reducir el tramo pronunciado de la curva de tasas de endeudamiento por encima de la utilización óptima. La propuesta mantiene sin cambios la tasa base, el primer tramo y el punto de utilización óptima, por lo que las tasas modelizadas en ese punto o por debajo de él no se ven afectadas. Las tasas más altas no pueden atraer nuevos depósitos a reservas que no permiten aportar activos. Una acumulación más lenta de intereses puede reducir la presión sobre los prestatarios, pero no reduce el principal ni aporta liquidez para las retiradas. LlamaRisk señala que el objetivo es establecer un límite universal del 10 % para las tasas de endeudamiento. Sin embargo, sus tasas modelizadas con utilización plena son del 20 % para DAI Core, del 34 % para USDtb Core, del 25 % para mUSD de Monad y del 19 % para frxUSD Core de Ethereum. El resumen de LlamaRisk asigna a GHO de Plasma un segundo tramo propuesto del 5,25 %, mientras que la especificación indica el 11,5 %. La actualización posterior de ejecución de LlamaRisk no identifica cuáles de esas cifras contradictorias corresponden a los parámetros implementados, por lo que los prestatarios no pueden considerar que el 10 % sea un límite confirmado para todas las reservas afectadas.

La propuesta de reversión de LlamaRisk tiene cuatro fases, pero la actualización de las 13:49 UTC identifica explícitamente como ejecutada solo la fase de configuración de garantías de V4. El plan asigna capacidad de endeudamiento cero para nuevos préstamos a USDT, USDC, USDT0, POL, WAVAX, sAVAX, XAUt, PAXG y OP, incluidas sus versiones envueltas y puenteadas. V3 aplica una relación préstamo-valor de cero, también en E-Mode, mientras que V4 aplica un factor de garantía cero. Por lo demás, los términos de LlamaRisk permiten depositar, retirar, tomar prestados y devolver esos tokens una vez finalizadas las restricciones aplicables, sujetos a la liquidez y a las restricciones ordinarias de cada cuenta. Los umbrales de liquidación de V3 no cambian, por lo que reducir la relación préstamo-valor no altera por sí solo los factores de salud de las posiciones existentes. En V4, un nuevo préstamo, una retirada de garantías o un cambio en la configuración de las garantías traslada una posición existente a la configuración de factor cero. La documentación del Pool de Aave V3 exige que los usuarios desactiven como garantía las reservas con relación préstamo-valor cero o las retiren por completo antes de retirar otros activos.

Mantener los niveles agregados de endeudamiento anteriores deja capacidad disponible por debajo de los límites reducidos. Los prestatarios existentes siguen necesitando los permisos de mercado y la configuración de garantías correspondientes, mientras que los proveedores necesitan disponer de tokens suficientes que no estén prestados para poder retirar. Estas restricciones y la tasa de interés efectivamente aplicada a cada reserva determinan el efecto práctico de la reapertura.