Las tenencias de Treasuries de 141.000 millones de dólares de Tether exponen el riesgo de las stablecoins en la deuda estadounidense

Puntos clave

Tether cerró 2025 con una exposición directa e indirecta a Treasuries estadounidenses superior a 141.000 millones de dólares, lo que convierte a Tether en uno de los mayores tenedores de deuda pública estadounidense del mundo. Tether dijo que la posición la convirtió en el 17.º mayor tenedor total y en el mayor tenedor no soberano de deuda estadounidense. La Ley GENIUS, promulgada por el presidente Trump el 18 de julio de 2025, estableció el primer marco regulatorio federal para las stablecoins en la historia de Estados Unidos. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, calificó la norma de reservas como un "motor de alivio de deuda" porque las reservas de stablecoins elevarían la demanda de Treasuries a corto plazo. El FMI advirtió que el mercado de stablecoins de 305.000 millones de dólares podría amenazar el crédito tradicional, obstaculizar la política monetaria y desencadenar una corrida hacia activos seguros.

Por qué es importante: El crecimiento de las stablecoins podría fortalecer la demanda de Treasuries y, al mismo tiempo, aumentar el canal de corridas por reembolsos entre los mercados cripto y los mercados de deuda soberana.

Sentimiento del mercado

neutral, impulsado por políticas, liderado por flujos.

Motivo: La exposición de Tether a Treasuries superior a 141.000 millones de dólares vincula las reservas de stablecoins con la demanda de deuda pública estadounidense.

Casos históricos similares

En mayo de 2022, TerraUSD perdió un tercio de su valor, y Reuters informó de que Bitcoin cayó por debajo de 30.000 dólares cuando la ruptura de la stablecoin golpeó a los mercados cripto en general. (Reuters via FXEmpire) La diferencia es que TerraUSD implicaba una stablecoin algorítmica, mientras que el riesgo actual se centra en reservas respaldadas por Treasuries y presión de reembolsos.

Efecto dominó

El crecimiento de las reservas puede transmitir la demanda de stablecoins a los mercados de Treasuries a corto plazo. El estrés por reembolsos puede invertir ese canal y presionar la liquidez en los centros de negociación cripto. Si la confianza en una gran stablecoin se debilita, las ventas de Treasuries y la liquidez de los exchanges podrían confirmar que el contagio está activo.

Oportunidades y riesgos

Oportunidades: Cuando las normas de implementación de la Ley GENIUS aclaren los límites de reservas y recompensas, la exposición a infraestructura de stablecoins podría volverse más transparente. Esta es una posible señal de confirmación de menor incertidumbre regulatoria.

Riesgos: Si se aceleran los reembolsos de grandes stablecoins, las ventas de Treasuries y una liquidez más débil en los exchanges podrían convertirse en una señal de riesgo. Reducir la exposición a posiciones cripto apalancadas limita la caída si la liquidez se contrae.