La propuesta de normas cripto de la SEC difícilmente reavivará el auge de las ICO

La SEC propuso normas de Regulation Crypto Assets que crearían dos exenciones para determinados contratos de inversión relacionados con criptoactivos. La exención más amplia permitiría a los emisores que cumplan los requisitos captar hasta 75 millones de dólares en cada periodo de 12 meses. Drew Hinkes afirmó que los emisores podrían realizar rondas de financiación sucesivas y diferenciadas de hasta 75 millones de dólares cada 12 meses. Cada nueva ronda requeriría un nuevo documento de oferta y una revisión por parte del personal de la SEC. Los emisores también tendrían que presentar informes anuales y semestrales. Deberían revelar los importes captados al amparo de la exención durante los 12 meses anteriores para que pueda verificarse el límite. La otra exención permitiría a las empresas emergentes captar hasta 5 millones de dólares durante cuatro años. Lee Reiners afirmó que la exención de 75 millones de dólares podría hacer más viables las ofertas públicas de tokens, pero difícilmente reavivaría el auge de las ICO. Reiners señaló que las asignaciones iniciales limitadas podrían resultar más atractivas si los inversores esperan ofertas posteriores a valoraciones más altas. Lilya Tessler afirmó que los emisores pueden acogerse a la exención más de una vez, pero que cada ronda no es automática. Tessler dijo que los inversores no acreditados estarían limitados a comprar en una venta de tokens el 10 % del mayor valor entre sus ingresos y su patrimonio neto. La SEC estima que unas 130 ofertas utilizarían las dos exenciones cada año. La SEC estima que unos 475 emisores podrían utilizar el puerto seguro más amplio para contratos de inversión. Reiners afirmó que el apetito de los inversores, la economía de los tokens, la liquidez, la custodia y el daño reputacional del ciclo anterior de las ICO seguirían condicionando los mercados de financiación. La propuesta crearía una vía regulatoria explícita, en lugar de exigir a los emisores que evalúen si las ofertas encajan en los marcos existentes de la legislación sobre valores. La propuesta señala que un contrato de inversión vinculado a un criptoactivo puede seguir transfiriéndose a compradores posteriores hasta que el activo se separe de las declaraciones o promesas del emisor. Drew Hinkes afirmó que una venta en el mercado secundario podría considerarse una operación con valores si el contrato de inversión se transfiere junto con un criptoactivo que no sea un valor. Lilya Tessler advirtió de que una exención para ofertas públicas podría permitir el arbitraje regulatorio. Lee Reiners advirtió de que los inversores podrían seguir expuestos a divulgaciones opacas, participaciones concentradas de iniciados y una promoción agresiva.