Ökonomen der Dallas Fed: Tokenisierte Einlagen könnten Finanzierungskosten erhöhen

Die Ökonomen Rosie Levy und Srini Ramaswamy von der Dallas Fed erklärten, tokenisierte Einlagen könnten die Stabilität der Bankenfinanzierung beeinträchtigen und die Kreditkosten für US-Haushalte und Unternehmen erhöhen. Sie schätzten, dass ein Anstieg der Zinssensitivität von Einlagen um 10 % die Fähigkeit der Banken, langfristige Kredite und andere Vermögenswerte zu halten, um rund 700 Mrd. US-Dollar verringern könnte. In einem separaten Szenario würde ein um 10 % kürzerer Verbleib der Einlagen bei den Banken diese Kapazität um rund 580 Mrd. US-Dollar reduzieren. Beide Zahlen basieren auf 10-Jahres-Äquivalenten und stellen weder einen direkten noch einen Dollar-für-Dollar-Rückgang der Bankkreditvergabe dar. Levy und Ramaswamy erklärten, eine sofortige Abwicklung könnte es Einlegern, die höhere Renditen anstreben, ermöglichen, schneller die Bank zu wechseln. Programmierbare Einlagentoken und agentische künstliche Intelligenz könnten diese Überweisungen automatisieren. Kürzere Verweildauern von Einlagen könnten die Bankenfinanzierung zinssensitiver machen. Die Berechnungen sind Szenarien und keine Prognosen. US-Banken entwickeln gemeinsame Blockchain-Netzwerke, über die tokenisierte Einlagen rund um die Uhr bewegt werden könnten, während die Kundengelder im regulierten Bankensystem verbleiben. 39 US-amerikanische Bankenverbände gründeten am Dienstag die BankChain Alliance, um ein landesweites Netzwerk für tokenisierte Einlagen, Stablecoins und automatisierte Abwicklung zu entwickeln. The Clearing House entwickelt ein separates Netzwerk, das von JPMorgan Chase, Bank of America, Citi, BNY und Wells Fargo unterstützt wird. Standard Chartered und HSBC schlossen am 20. August eine grenzüberschreitende Transaktion im Live-Betrieb über das Blockchain-Hauptbuch von Swift ab. Das Hauptbuch verband die separaten Systeme der Banken und erfasste die daraus entstandenen Verpflichtungen, bevor die Abwicklung über die bestehende Zahlungsinfrastruktur erfolgte. Levy und Ramaswamy erklärten, Banken könnten auf volatilere Einlagen reagieren, indem sie größere Portfolios hochliquider Vermögenswerte hielten. Als Beispiele nannten sie Reserven und US-Staatsanleihen. Banken könnten sich zur Aufrechterhaltung ihrer Kreditportfolios auch stärker auf befristete Schuldtitel stützen. Eine stärkere Nutzung von Wholesale-Schuldtiteln würde die Kreditkosten für Verbraucher und Unternehmen wahrscheinlich erhöhen. Die Ökonomen verwiesen auf das brasilianische Sofortzahlungssystem Pix als möglichen Vergleich. Sie wiesen darauf hin, dass Pix nicht mit tokenisierten Einlagen identisch ist. Eine Studie aus dem Jahr 2025 ergab, dass eine intensivere Nutzung von Pix die Bestände der Banken an liquiden Vermögenswerten erhöhte und die Kreditintermediation verringerte.