SEC-Vorschlag zu Kryptoregeln dürfte ICO-Boom kaum wiederbeleben

Die SEC hat Regeln im Rahmen von Regulation Crypto Assets vorgeschlagen, die zwei Ausnahmen für bestimmte Investmentverträge im Zusammenhang mit Krypto-Assets schaffen würden. Die umfassendere Ausnahme würde qualifizierten Emittenten ermöglichen, in jedem Zeitraum von zwölf Monaten bis zu 75 Millionen US-Dollar aufzunehmen. Drew Hinkes sagte, Emittenten könnten voneinander getrennte, aufeinanderfolgende Finanzierungsrunden von jeweils bis zu 75 Millionen US-Dollar alle zwölf Monate durchführen. Für jede neue Runde wären eine neue Angebotsunterlage und eine Prüfung durch die SEC-Mitarbeiter erforderlich. Die Emittenten müssten außerdem Jahres- und Halbjahresberichte einreichen. Sie müssten die im Rahmen der Ausnahme in den vorangegangenen zwölf Monaten aufgenommenen Beträge offenlegen, damit die Obergrenze überprüft werden kann. Die andere Ausnahme würde Start-ups ermöglichen, über vier Jahre bis zu 5 Millionen US-Dollar aufzunehmen. Lee Reiners sagte, die Ausnahme für 75 Millionen US-Dollar könnte öffentliche Token-Angebote praktikabler machen, dürfte den ICO-Boom aber kaum wiederbeleben. Reiners sagte, begrenzte Erstzuteilungen könnten attraktiver werden, wenn Anleger spätere Angebote zu höheren Bewertungen erwarten. Lilya Tessler sagte, Emittenten könnten sich mehr als einmal auf die Ausnahme stützen, doch jede Finanzierungsrunde erfolge nicht automatisch. Tessler sagte, nicht akkreditierten Anlegern wäre es untersagt, bei einem Token-Verkauf mehr als 10 % des höheren Werts aus Einkommen oder Nettovermögen zu kaufen. Die SEC schätzt, dass jährlich rund 130 Angebote von den beiden Ausnahmen Gebrauch machen würden. Die SEC schätzt, dass rund 475 Emittenten den umfassenderen Safe Harbor für Investmentverträge nutzen könnten. Reiners sagte, die Nachfrage der Anleger, die Token-Ökonomie, die Liquidität, die Verwahrung und der Reputationsschaden aus dem früheren ICO-Zyklus würden die Fundraising-Märkte weiterhin prägen. Der Vorschlag würde einen ausdrücklichen regulatorischen Weg schaffen, statt von Emittenten zu verlangen, zu prüfen, ob Angebote in bestehende wertpapierrechtliche Rahmenwerke passen. Dem Vorschlag zufolge kann ein mit einem Krypto-Asset verknüpfter Investmentvertrag weiterhin auf nachfolgende Käufer übertragen werden, bis sich das Asset von den Darstellungen oder Zusagen des Emittenten löst. Drew Hinkes sagte, ein Verkauf am Sekundärmarkt könnte als Wertpapiertransaktion behandelt werden, wenn der Investmentvertrag zusammen mit einem Krypto-Asset übertragen wird, das kein Wertpapier ist. Lilya Tessler warnte, dass eine Ausnahme für öffentliche Angebote regulatorische Arbitrage ermöglichen könnte. Lee Reiners warnte, dass Anleger weiterhin undurchsichtigen Offenlegungen, konzentrierten Insider-Beständen und aggressiver Werbung ausgesetzt sein könnten.